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리얼 옵션 이론과 시장 효율성 연구의 가치 창출과 극대화의 이해를 바탕으로 금융발전의 수준이 상대적으로 낮고 정부의 경제 개입이 본격화된 국가의 경우 해외 진입 기업들은 실제 성장 가능성이 있는 지역 산업에 국내 기업들과의 합작을 통해 진출한다는 가설을 제시한다. 러시아 시장의 경우 (2012-2018) 이 가설을 부분적으로 뒷받침할 수 있다는 결과가 나타났다. 그리고 외부의 불확실성과 투자의 불가역성은 영향이 복잡하고 미묘한 차이가 있는 것을 발견하였다. 대체로 이번 연구 결과는 현지국이 가치추구형 해외 직접 투자를 유치하고 싶다면 그 현지국의 정부가 국내 시장의 자본 방향 조절 방법과 해당 관리기관을 개선하기 위해 노력해야 한다는 것을 강조한다.

Combining insights from the real options theory and the market efficiency literature regarding value creation and maximization, we propose that, with the lower level of financial development and higher level of state involvement in economy, foreign entrants are going to be more likely to enter local industries that display potential for real growth by the means of forming partnerships with the local market actors. Using rich Russian firm-level data from 2012 to 2018, our research model receives partial support, which allows us to highlight some nuances related to the understanding of exogenous uncertainty and investment irreversibility. Overall, the results suggest that, if a host country wishes to attract more value-oriented FDI, it needs to work towards the improvement of the internal capital directing mechanisms and supporting institutions.

ABSTRACT	i
국문 초록	ii
PREFACE	iv
ACKNOWLEDGEMENTS	v
TABLE OF CONTENTS	vi
CHAPTER 1. INTRODUCTION	1
CHAPTER 2. LITERATURE REVIEW AND HYPOTHESES DEVELOPMENT	3
2.1 FDI ownership strategy determinants	3
2.2 FDI and market efficiency	5
2.3 FDI in Russian market	7
2.4 Endogenous uncertainty: growth option value	8
2.5 Exogenous uncertainty: deferral option value	11
2.6 Enhancement of investment irreversibility	15
CHAPTER 3. METHODOLOGY	17
3.1 Data source and sample	17
3.2 Variables	18
3.3 Method	21
CHAPTER 4. RESULTS	22
4.1 Linear probability model	22
4.2 Non-linear probability model	25
CHAPTER 5. CONCLUSION	27
REFERENCES	30