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신형우선주 및 구형우선주 가격의 차별적 행태에 관한 연구

신형우선주 및 구형우선주 가격의 차별적 행태에 관한 연구

Material type
학위논문
Personal Author
이춘구 李春九
Title Statement
신형우선주 및 구형우선주 가격의 차별적 행태에 관한 연구 / 李春九.
Publication, Distribution, etc
서울 :   고려대학교 경영정보대학원 ,   2007.  
Physical Medium
v, 40 p. : 삽도 ; 26 cm.
학위논문주기
학위논문(석사) -- 고려대학교 경영정보대학원 : 회계재무전공 , 2007.8.
학과코드
0510   6K05   36  
General Note
지도교수: 정균화  
단면인쇄임  
부록수록  
Bibliography, Etc. Note
참고문헌 : p. 34-35
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945 ▼a KINS

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No. Title Service
1
신형우선주 및 구형우선주 가격의 차별적 행태에 관한 연구 (6회 열람)
View PDF Abstract
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No. 1 Location Centennial Digital Library/Thesis/ Call Number 0510 6K05 36 Accession No. 163044438 Availability Available Due Date Make a Reservation Service B M
No. 2 Location Centennial Digital Library/Thesis/ Call Number 0510 6K05 36 Accession No. 163044439 Availability Available Due Date Make a Reservation Service B M
No. 3 Location Sejong Academic Information Center/Stacks(Thesis)/ Call Number 0510 6K05 36 Accession No. 153051935 Availability Available Due Date Make a Reservation Service
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No. 2 Location Centennial Digital Library/Thesis/ Call Number 0510 6K05 36 Accession No. 163044439 Availability Available Due Date Make a Reservation Service B M
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Contents information

Abstract

본 논문은 개정된 상법의 적용을 받는 신형우선주를 중심으로 보통주와 신, 구형우선주의 가격괴리의 원인이 되는 의결권의 가치와 유동성의 영향, 또한 배당에 초점을 두고 그러한 요인들이 신,구 우선주의 가격형성에 차별적인 영향을 끼치는 지를 살펴보았다. 무의결권 우선주인 우선주와 보통주간의 가격 괴리에 미치는 영향을 검증하기위하여 2002년부터 2006년까지 한국증권거래소에 상장된 유가증권 시장의 우선주 발행기업을 표본으로 선정하여 평균차이분석과 회귀분석을 실시하였으며 그 결과 발견된 사항은 다음과 같다.

  첫째, 거래량은 구형우선주가 더 많으나 보통주와 우선주간의 가격괴리율은 신형우선주가 평균 0.06으로 구형우선주의 0.43보다 훨씬 작은 값을 나타내어 가격 할인이 덜 된 것으로 나타났다. 이처럼 신형우선주가 구형우선주에 비하여 유동성이 상대적으로 더 낮음에도 불구하고 가격이 더 높게 형성되고 있는 것은 신형우선주의 배당조건이 구형우선주보다 더 유리하다는 것을 의미한다.  
  둘째, 구형우선주에 대해서는 의결권 및 배당관련 변수는 가설과 같이 가격괴리율과 음(-)의 관계를 나타내었다. 배당률이 높을수록 가격괴리도가 낮아지는 관계는 가설과는 부합되나 유의하지 않았으며 낮았고, 배당을 실시하지 않는 경우에 가격괴리도가 낮아지는 것은 의결권의 가치가 가격괴리율에 영향을 미친다는 것을 간접적으로 보여주는 결과로 해석되었다. 그러나 유동성변수는 가설과 반대되는 양(-)의 관계를 보여 그 결과 해석이 어려웠다. 
  셋째, 신형우선주를 대상으로 한 회귀분석 결과는 구형우선주에 비하여 배당더미의 유의도가 더 높게 나타나고 유동성의 영향력이 감소한 점이 대비되며 배당률이 유의적이지 못한 것은 동일하였다. 

  그리고 본 논문은 다음과 같은 몇 가지 한계점을 지닌다. 첫째, 표본기간인 2002-2006년 중에 의결권이나 배당에 영향을 끼치는 여러 가지 제도적인 변화가 있었지만 본 연구에서는 그러한 변화를 무시하고 5년간의 패널자료를 가지고 분석했다는 점이다. 둘째, 선행연구와 달리 유동성변수가 가격괴리율에 정의 영향을 끼친 것에 대한 원인을 규명하지 못했다는 점이다. 셋째, 유동성이나 의결권의 대용변수를 임의로 사용함에 따른 변수의 측정오차가 있을 수 있으며 다양한 대용변수를 사용하지 못했다는 점이다. 끝으로 신형우선주의 경우에는 우량기업이 발행한 신형우선주는 배당률이 높아서 3년이 되는 시점에서 대부분 보통주로 전환하기 때문에 신형우선주의 경우는 표본의 크기가 작아서 통계적 분석에 어려움이 있었다는 점이다.