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금융기관의 VaR 측정방법에 따른 차이에 대한 연구

금융기관의 VaR 측정방법에 따른 차이에 대한 연구 (Loan 2 times)

Material type
학위논문
Personal Author
김영만
Title Statement
금융기관의 VaR 측정방법에 따른 차이에 대한 연구 / 金永萬.
Publication, Distribution, etc
서울 :   고려대학교 ,   2004.  
Physical Medium
53 p : 삽도 ; 26cm.
학위논문주기
학위논문(석사) -- 고려대학교 경영정보대학원 : 회계재무 전공 , 2005.2
학과코드
0510   6K05   32  
General Note
단면인쇄임.  
Bibliography, Etc. Note
참고문헌 : p. 52 - 53
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No. Title Service
1
금융기관의 VaR 측정방법에 따른 차이에 대한 연구 (33회 열람)
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No. 1 Location Centennial Digital Library/Thesis/ Call Number 0510 6K05 32 Accession No. 163037392 Availability Available Due Date Make a Reservation Service B M
No. 2 Location Sejong Academic Information Center/Stacks(Thesis)/ Call Number 0510 6K05 32 Accession No. 153045877 Availability Available Due Date Make a Reservation Service
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No. 1 Location Centennial Digital Library/Thesis/ Call Number 0510 6K05 32 Accession No. 163037392 Availability Available Due Date Make a Reservation Service B M
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No. 1 Location Sejong Academic Information Center/Stacks(Thesis)/ Call Number 0510 6K05 32 Accession No. 153045877 Availability Available Due Date Make a Reservation Service

Contents information

Abstract

1980년대 들어오면서 금융자유화 및 국제화의 진전과 다양한 파생상품의 개발과 거래는 금융기관의 리스크를 크게 증대시켰다.  우리나라의 경우 증대된 리스크를 제대로 관리하지 못해 1997년 IMF 외환위기를 겪기도 하였다. 이런 IMF 외환위기를 겪으면서 감독당국과 금융기관들은 리스크관리의 필요성을 절실하게 느끼게 되었다. 
감독당국은 국제결제은행의 규제기준들을 도입하여 국내 금융기관들의 건전성확보를 위해 노력하게 되었으며, 금융기관들은 나름대로의 리스크관리시스템을 구축하기 시작하여 현재는 개별 리스크의 측정을 위한 시스템은 대부분 구축을 완료한 상태이다. 이와 더불어 리스크관리를 위한 조직체계와 규정의 정비도 어느 정도 이루진 상태이다. 
국내 금융기관들은 시장리스크를 측정하기 위해 VaR(Value at Risk)측정시스템을 구축하였고 측정의 질도 상당한 수준에 도달한 것으로 평가받고 있다.

 기업이라는 것은 효율성을 무시할 수 없는 조직이다. 또한 현실적으로 VaR를 100% 정확하게  측정할 수 있는 방법도 없다. 그렇다면 기업은 많은 시간과 비용을 필요로 하는 방법보다는 적은 시간과 비용을 필요로 하면서도 의미있는 VaR를 측정할 수 있는 방법을 선택하여야 한다. 또한 기업은 리스크관리의 목적이 단순히 리스크를 최소화하는 것이 아니라 적정한 수준의 리스크를 보유하면서 수익을 극대화시키는 것이란 점을 고려하여야 한다. 이는 기업의 리스크를 가장 적절하게 예측하는 방법을 선택하여야 함을 의미한다. 본 논문의 연구목적은 실증분석을 통하여 기업의 시장리스크를 효율적이면서도 적정한 수준으로 예측할 수 있는 방법을 모색하여 제시하는 것이다.

 이를 위해 본 논문에서는 국내 금융기관 중 1개 기관이 운용하고 있는 주식 포트폴리오를 대상으로 현재 해당 금융기관이 사용하고 있는 방법에 의한 VaR 측정치와 사용가능한 대체적인 방법을 이용하는 경우의 VaR 측정치를 각각 산출하여 비교하기로 한다. 또한, 이와 같은 대체적인 방법들에 의한 각각의 VaR 측정치들이 적절한지를 사후검증(backtesting)을 통하여 검증한다. 더 나아가 각각의 방법들을 상이한 신뢰수준하에서 적용하여 VaR를 계산하고 적절한 신뢰수준을 탐색, 제시하겠다. 

 이를 위해 본론 부분에서는 리스크관리의 목적, 관리의 필요성, 리스크의 종류 등 리스크관리와 관련된 일반적인 사항과 본 논문의 관심사인  VaR에 대한 이론적 고찰을 하였다. 이와 같은 이론적 고찰을 토대로 새마을금고연합회가 보유한 주식포트폴리오를 가지고 실증분석을 실시하였다.  VaR 측정방법의 비교를 위하여 새마을금고연합회에서 현재 사용하고 있는 베타모형에 의한 측정결과를 모수적 측정방법 중 가장 기본적인 방법인 분산공분산방법을 이용하여 측정한 결과와 비교하였다. 분산공분산방법에 있어서는 단순이동평균법과 지수가중이동평균법 두 가지 방법으로 추정한 변동성을 적용하여 VaR를 측정하였다. 측정방법의 정확성은 쿠피엑모형(Kupiec Model)을 사용하여 검증 하였다. 바젤위원회가 제시한 3색지대접근법은 리스크를 과소평가하는 것에 대한 기준만을 제시하고 있기 때문에 리스크관리의 목적에 비추어 볼 때 과소평가뿐 아니라 과대평가의 경우에도 모형을 기각할 수 있는 쿠피엑 모형이 더 적절하다고 판단하여 쿠피엑 모형을 선택하였다.  그리고 본 논문에서는 적극적 리스크관리의 목적이 적정한 리스크의 보유를 통한 적정한 수익을 확보란 점에 착안하여, 새마을금고연합회가 채택하고 있는 신뢰수준의 적정성을 살펴보기 위해 신뢰수준을 95%와 99%로 하여 VaR를 계산해 보았다.

실증분석 결과 두 가지 신뢰수준하에서 세 가지 측정방법에 의해 추정한 VaR는  포트폴리오대비 비율면에서 보면 베타모형과 단순이동평균법은 3.129%, 3.191%(95% 신뢰수준)과 4.419%, 4.505%(99% 신뢰수준)으로 별 차이가 없으나 지수가중이동평균법(EWMA)의 경우에는 2.544%(95% 신뢰수준), 3.593%(99% 신뢰수준)로 다른 두 모형에 비해 VaR가 작게 측정되고 있다.   또한 사후검증을 위해 채

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