목차
제1부 기업가치와 경영자의 사명
제1장 왜 기업가치를 평가하는가?
3대 경제대국에서의 기업의 소유 및 지배 = 5
주주가치와 경제적 실적 = 10
왜 기업가치를 평가하는가? = 23
가치는 최선의 척도 = 23
주주는 모든 이해당사자의 청구권의 가치를 증가시킨다 = 27
이익지향적 자본흐름 = 29
경영자의 사명 = 30
제2장 가치창조경영자
가치창조경영자가 되는 길 = 33
EG Corp. 사례 - 제1부 : EG Corp.가 맞고 있는 상황 = 35
EG의 사업 = 35
EG의 재무실적 = 38
랄프 뎀스키의 관점 = 38
EG Corp. 사례 - 제2부 : 리스트럭처링을 위한 랄프 뎀스키의 역할 = 39
시장가치의 평가 = 41
EG의 현상유지가치 = 46
내부적인 개선을 통해 실현될 수 있는 잠재적 가치 = 48
외부적인 개선을 통해 실현될 수 있는 잠재적 가치 = 54
자본구조 변화에 의해 얻을 수 있는 잠재적 가치 = 58
EG의 리스트럭처링계획 = 59
EG Corp. 사례 - 제3부 : 가치창조경영자로서의 랄프의 역할 = 62
가치를 기획의 중심개념으로 정립 = 63
가치지향적인 목표와 성과지표의 개발 = 65
보상과 가치의 연계 = 66
전략적 투자가 갖는 가치의 평가 = 67
투자가들과의 커무니케이션전략 개발 = 69
CFO의 역할 재정립 = 71
요약 = 75
제3장 현금의 가치
DCF접근법의 이점 : 기업가치에 영향을 미치는 모든 요소들을 포착 = 79
정밀한 회계적 모델 = 82
주식시장은 비효율적인가? = 85
회계상의 순이익과 주가간의 약한 상관관계 = 86
순이익의 조작과 주가 = 91
단기적 순이익 증가를 위한 상기적 현금흐름의 희생 = 94
시장효율성 = 100
요약 = 101
제4장 가치창조경영
가치지향적 사고 = 109
성과지표로서의 가치에 대한 인식 = 110
가치창출요소의 발견 = 115
경영프로세스 = 121
전략의 도출 = 122
목표설정 = 123
실행계획 및 예산 = 125
성과평가 및 인센티브시스템 = 125
실행과정 = 129
성공적인 실행을 위한 열쇠 = 133
실제 도입과정 = 135
VBM의 유지 = 139
요약 = 141
제2부 현금흐름 접근법에 의한 가치평가 : 실무절차
제5장 가치평가의 방법론
전체기업가치DCF모델 = 146
영업의 가치 = 148
부채의 가치 = 151
자기자본의 가치 = 151
현금흐름과 가치를 결정하는 핵심요소 = 151
EP모델 = 159
기타 DCF접근법 = 163
주주에게 귀속되는 현금흐름을 직접 할인하는 방법 = 163
명목현금흐름 및 명목할인율 대신 실질현금흐름 및 실질할인율을 사용하는 방법 = 164
세후 현금흐름 대신 세전 현금흐름을 할인하는 방법 = 165
명확히 예측할 수 있는 할인된 현금흐름 대신 공식에 근거한 DCF접근법을 사용하는 방법 = 165
옵션가격결정모델의 사용 = 166
요약 = 167
제6장 과거 실적 분석
NOPLAT과 IC = 170
NOPLAT = 170
IC = 175
가치창출요소의 계산 = 179
ROIC = 180
FCF = 185
EP = 190
가치창출요소 계산시 고려되어야 할 특수항목들 = 191
과거 실적에 근거한 종합적 시각 = 194
신용위험 관점에서 본 재무적 건전성 = 195
이자보상률 = 196
부채/총투자자금 = 197
투자율 = 198
배당률 = 198
Preston Corporation 사례 = 199
제7장 미래 실적 예측
전략적 위상의 평가 = 218
고객/시장세분화분석 = 219
사업시스템분석 = 220
산업구조분석 = 221
예상 실적 시나리오 개발 = 224
개별 재무제표항목의 예측 = 226
인플레이션 = 228
예측기간의 길이 = 231
전체적으로 예측이 합리적으로 이루어졌는지 여부의 점검 = 232
Preston Corporation 사례 = 233
제8장 자본비용(률)의 추정
WACC 추정 고공 = 256
1단계 : 시장가치에 근거한 목표가중치의 도출 = 258
현재의 자본구조에 대한 추정 = 260
유사한 사업특성을 가진 기업의 자본구조 점검 = 267
자금조달에 대한 경영층의 방침 = 268
2단계 : 자기자본 이외 자금조달수단의 조달비용(률)에 대한 추정 = 269
투자등급 보통부채 = 269
투자등급에 미달하는 부채 = 270
보조금 성격의 부채 = 273
외화표시채권 = 274
리스 = 275
우선주 = 275
3단계 : 자기자본으 조달비용(률)추정 = 276
CAPM = 276
베타의 유용성에 대한 논쟁 = 284
APM = 286
Preston Corporation 사례 = 290
제9장 CV의 추정
1단계 : 적합한 방법의 선택 = 297
DCF접근법 = 297
EP접근법 = 301
다른CV추정방법과의 비교 = 302
2단계 : 현금흐름예측기간의 설정 = 308
3단계 : 주요 변수들의 추정 = 313
일반적인 가이드라인 = 314
범하기 쉬운 오류 = 316
4단계 : CV의 현가 = 318
Preston Corporation 사례 = 318
제10장 가치평가의 계산과 결과의 해석
1단계 : 결과의 계산과 검증 = 321
2단계 : 의삭결정을 전제로 한 결과의 해석 = 324
마지막으로 고려되어야 할 사항들 = 326
지름길을 찾지 말라 = 326
하키스틱을 피하라 = 327
예측기간을 장기로 하라 = 327
저평가된 자산을 중복해서 계상하지 말라 = 329
Preston Corporation 사례 = 329
제3부 가치평가의 적용
제11장 다각화기업의 가치평가
리스트럭처링을 위한 5각형모델 = 336
시장가치의 결정 = 338
다각화기업의 현상유지가치 평가 = 339
1단계 : 사업단위의 정의 = 340
2단계 : 사업단위별 자료의 수집 = 343
3단계 : 사업단위별 가치평가 = 343
4단계 : 각 사업단위 가치의 통합 = 361
내부적 개선으로 실현가능한 잠재적 가치의 추정 = 364
외부적 개선으로 실현가능한 잠재적 가치의 추정 = 364
기업의 해체를 통해 가치를 창출할 수 있는지 분석 = 365
자산인수의 효과를 분석하라 = 368
리스트럭처링에 의한 최저가치의 결정 = 370
요약 = 371
제12장 해외 자회사의 가치평가
해외 자회사 가치평가의 과정 = 374
1단계 : 외화표시 FCF의 예측 = 376
외화표시 명목현금흐름의 사용 = 376
회계상의 조정 = 376
해당 국가의 인플레이션에 대한 예측치 사용 = 380
실효세율의 추정 = 381
적절한 이전가격의 사용 = 383
2단계 : 모든 현금흐름을 자회사 소재국 통화로 전환 = 386
이자율평가를 이용한 선물환율의 예측 = 387
외화표시 현금흐름의 예측치를 자회사 소재국 통화표시로 환산 = 390
3단계 : 외화표시 할인율의 추정 = 390
자회사 목표자본구조의 추정 = 291
자기자본비용(률)의 추정 = 392
세후 타인자본비용(률)의 추정 = 394
세후 WACC를 사용 = 395
4단계 : FCF의 할인과 자국 통화로의 환산 = 395
정치적 위험과 환위험 헤징의 효과에 대한 평가 = 396
정치적 위험의 평가 = 396
환위험 헤징의 효과 = 399
요약 = 402
제13장 미국 이외 국가에서의 가치평가
회계기준의 차이 = 406
회계와 관련된 6가지 난점 = 407
현금흐름으로 전환 : 독일의 경우 = 412
문화적 차이 = 419
국가간의 자본비용(률)차이 = 422
정부채 = 423
회사채 = 425
자기자본 = 427
자본구조 = 429
개발도상국에서의 가치평가 = 430
인플레이션의 높은 국가에서의 가치평가 = 431
자본비용(률)의 추정 = 432
정부의 간섭 = 434
요약 = 434
제14장 기업합병 및 매수와 조인트 벤처
기업합병 : 실패할 확률 = 422
사전적인 시장의 반응 = 442
기업인수의 사후적인 분석 = 446
기업합병 : 실패의 원인 = 451
시장잠재력에 대한 낙관적인 평가 = 451
시너지의 과대평가 = 452
과열 입찰 = 452
잘못된 인수후 통합 = 452
성공적인 M&A프로그램의 제단계 = 453
1단계 : 인수전 단계의 관리 = 453
2단계 : 인수대상기업들의 검토 = 459
3단계 : 인수대상기업의 가치평가 = 461
4단계 : 협상 = 465
5단계 : 합병후 통합 = 467
조인트 벤처 = 471
요약 = 477
제15장 옵션가격결정모델를 이용한 유연성의 가치평가
자산옵션 = 481
의사결정에 관한 접근법들간의 비교 = 482
자산옵션의 분류 = 490
자산옵션의 실제 = 495
부채옵션 = 501
조기상환권부 부채의 가치평가 = 502
조기상환권부 전환사채의 가치평가 = 504
조기상환권부 전환사채의 자본비용(률) = 508
요약 = 511
제16장 은행의 가치평가
은행의 가치평가에서 맞이하게 되는 난점들 = 514
자기자본가치접근법에 의한 은행의 가치평가 = 516
주주들에게 귀속되는 FCF의 정의 = 518
스프레드모델 또는 이익모델의 사용 = 519
외부자 입장에서의 은행의 가치평가 = 521
예금 및 대출금리 미스매치에 의한 손익에 대한 이해 = 523
외부자에 의한 은행의 가치평가 : 실제사례 = 527
내부자 관점에서의 은행의 가치평가 = 542
소매금융사업단위 = 542
도매금융사업단위 = 548
자금관리사업단위와 본부 = 551
요약 = 553
부록 = 555
찾아보기 = 587
